Money Report

內地最大包裝紙箱製造商玖龍紙業二月二十日起公開招股，並於三月三日掛牌，據報招股價在2.95-3.5元，發售10億股，以中間價計集資32.25億。散戶又要諗諗好唔好認購喇。

現時有上市的同類公司有一間理文造紙（2314），故此我亦以它作為分析。

理文造紙於2003年9月23日上市，每手2,000股，招股價介乎3.33-4.5元，發售1.875億股，以中間價計集資7.04億港元，現價市值約為8.62億。

根據理文造紙招股書、04及05年年報顯示，公司營業額一直增長，由01年計按年平均升52%
                    
同期盈利以相約速度成長，每股盈利則年複合增長33%。不過，由於2001年的基數較細，故需要同時以每年同期比較。例如03/04年，營業額增長65%，較平均數52%為佳，可惜盈利及每股盈利卻未能跟隨，分別只有34%和7%增長，都較5年平均數為低。04/05年同樣有類似情況。

另外，按05年年報資料，盈利為417,743,000元，較04年284,878,000增長47%，但由於計算每股基本盈利的股份數目急升，故此攤薄了每股盈利，05年只有43.54仙，較04年40.71仙增長7%。

荷銀證券在05年5月發表報告，預期理文造紙05至07年度每股盈利複合年增長率達36%，按此計06年每股盈利為59仙，以市盈率10-12倍考慮，股價為5.9-7.1元。理文造紙2月15日的收市價為8.95，即預計市盈率15倍，故再升高追風險頗高。

另外，荷銀證券在05年10月再次發表報告，預期理文造紙05至08年度每股盈利複合年增長率達30%，較上一份報告為低。按此計06年每股盈利為56仙，以市盈率10-12倍考慮，股價為5.6-6.8元。理文造紙2月15日的收市價為8.95，即預計市盈率16倍。而料上半年純利按年上升36%，與早前預測05至07年度純利分別為4.22億元、5.33億元及7.84億元時，折算年升幅36%相同。

 二月十五日全日短評

恒指今日波幅擴大，高點15515（10:18出現）與低點15317（14:31出現）相差198點。
然而，開收市點則剛剛相反，兩者只差26點（開市：15449、收市：15423，高開低收。）

配合昨日走勢，大市似乎完成反彈，由2月1日15808點回吐至14日15241點，跌567點。假設反彈0.5倍，目標15524點，與今日高點配合。

恒指2日收市高於5天線，亦未符合企穩的要求，10天線及20天線下跌，造成技術壓力。

RSI處於中線之下，慢STC未有出現見頂訊號，估計大市亦有再上試15,600點可能，反彈何時終止則是未知之數。

參考05年9月時的走勢，恒指觸及50天線反彈，最高相差1.0333倍。以現時50天線推算，最高可見15332 x 1.0333 = 15843點。若真是反彈至此水平，反而有很高的值搏率去沽空看淡。

昨日提出的期權組合，在今早己經初見成效。
今早期指在10:17高見15,523點，同時間2月份15,400及15,000點認沽
分別為100及23點，即淨倉77點，與昨日開倉時比較，僅帳面損失僅32點。

但期指受制於15,600點掉頭回落，午市開市時兩份期權分別
為195點及40點，即淨倉155點，帳面利潤46點。

要留意的是，若單以期指應市，承受的帳面賺蝕便會擴大，
在早市最高點時損失91點，午市開市時則賺114點。

 

原文 — moneyreport — 2006-02-14 18:30:48

工作太忙，數天沒有評論，但感到高興的是我的預測準繩度甚高，大市經昨天一跌，亦一如所料地反彈。從今天的走勢可見，現時期指及恒指的50天線有一定支持力。

昨日期指以15,250點收市，較50天線15,344點低94點。
但由於今日期指收市15,432點，重上50天線。投資智慧指出，這是假突破走勢。

然而，令人不安的是，期指50天線升勢已經到了尾聲，13日較12日只升了2點。
今日期指收市高於5天線，但並不代表期指改變了跌勢。
除非能夠在未來數日守穩，否則是沽空的機會。

買賣策略上，由於5,10,20,50平均線的距離收窄，最闊是20與50天線之間，
但亦只有233點，反映大市正由趨勢市，進入波動市。
波動市對買入有時間值的產品不利，
相反沽空期指（沒有時間值問題）和期權（賺取時間值）。

由於大市近乎超賣，所以開始反彈，但相信15,600點會有不細阻力，
故選擇同時買入２月15,400點認沽，沽出2月15,000點認沽，以今日分別１４６點及37點計，淨付109點。
假設以今日收市價15,541點沽空期指，15,600點止蝕
與以期權應市則蝕盡109點，兩者相距不遠，但它的好處是毋須擔心裂口急升，難以在15,600點止蝕的心理障礙，賺蝕多少早以計算得清楚：最多賺400點（扣去109點成本後則為291點），最多蝕109點，以1搏2.6。由於同時沽空及購入期權，亦將時間值及波幅的影響減少。

期權方面，曾經建議沽空的16,000點二月認購並收取37點期權金，
今日以9點開市，可以先行平倉，賺28點。

另外，開新倉沽空16,400點三月認購，今日收市收42點期權金。
及以今日收市價沽空14,000點三月認沽，收30點期權金。
由於兩個行使價均離現價有一段距離，故當期指接近15,300-15,800點上下限時，
才考慮應對策略。

暫時只知大市會較為牛皮，但未知大市是否開始以15,300點至15,800點上落，
以後我會加以留意。

工作太忙，數天沒有評論，但感到高興的是我的預測準繩度甚高，大市經昨天一跌，亦一如所料地反彈。從今天的走勢可見，現時期指及恒指的50天線有一定支持力。

昨日期指以15,250點收市，較50天線15,344點低94點。
但由於今日期指收市15,432點，重上50天線。投資智慧指出，這是假突破走勢。

然而，令人不安的是，期指50天線升勢已經到了尾聲，13日較12日只升了2點。
今日期指收市高於5天線，但並不代表期指改變了跌勢。
除非能夠在未來數日守穩，否則是沽空的機會。

買賣策略上，由於5,10,20,50平均線的距離收窄，最闊是20與50天線之間，
但亦只有233點，反映大市正由趨勢市，進入波動市。
波動市對買入有時間值的產品不利，
相反沽空期指（沒有時間值問題）和期權（賺取時間值）。

由於大市近乎超賣，所以開始反彈，但相信15,600點會有不細阻力，
故選擇同時買入２月15,400點認沽，沽出2月15,000點認沽，以今日分別１４６點及37點計，淨付109點。
假設以今日收市價15,541點沽空期指，15,600點止蝕
與以期權應市則蝕盡109點，兩者相距不遠，但它的好處是毋須擔心裂口急升，難以在15,600點止蝕的心理障礙，賺蝕多少早以計算得清楚：最多賺400點（扣去109點成本後則為291點），最多蝕109點，以1搏2.6。由於同時沽空及購入期權，亦將時間值及波幅的影響減少。

期權方面，曾經建議沽空的16,000點二月認購並收取37點期權金，
今日以9點開市，可以先行平倉，賺28點。

另外，開新倉沽空16,400點三月認購，今日收市收42點期權金。
及以今日收市價沽空14,000點三月認沽，收30點期權金。
由於兩個行使價均離現價有一段距離，故當期指接近15,300-15,800點上下限時，
才考慮應對策略。

暫時只知大市會較為牛皮，但未知大市是否開始以15,300點至15,800點上落，
以後我會加以留意。

(28899.png )
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原文 — moneyreport — 2006-02-09 16:35:02

二月九日全日短評

午市上下波幅僅30點左右，收市報15457點。
今日大市未有啟示，維持本來看法，短線客密切留意２點：

1. 恒指是否受制於5天線
2. 50天線會會由升轉跌（現時每日升不足10點）

(28288.png )

原文 — moneyreport — 2006-02-08 16:26:33

二月八日全日短評

午市的期指走勢，大致上符合本人的預期。
全日低點15320在裂口開市後隨即出現，由於觸及50天線，
期指開始回升，並一如我在早市後所言，在15400點爭持，
在15:30後，期指只在15390至15420點窄幅上落，收市15420點。

全日波幅190點。預計未來2-3日50天線提供一定支持，進入牛皮局面。惟此線上升速度減慢，牛皮市有可能使此線由升轉跌，顯示大市會有轉勢的可能。

二月九日全日短評

午市上下波幅僅30點左右，收市報15457點。
今日大市未有啟示，維持本來看法，短線客密切留意２點：

1. 恒指是否受制於5天線
2. 50天線會會由升轉跌（現時每日升不足10點）

(28288.png )

原文 — moneyreport — 2006-02-08 16:26:33

二月八日全日短評

午市的期指走勢，大致上符合本人的預期。
全日低點15320在裂口開市後隨即出現，由於觸及50天線，
期指開始回升，並一如我在早市後所言，在15400點爭持，
在15:30後，期指只在15390至15420點窄幅上落，收市15420點。

全日波幅190點。預計未來2-3日50天線提供一定支持，進入牛皮局面。惟此線上升速度減慢，牛皮市有可能使此線由升轉跌，顯示大市會有轉勢的可能。

二月九日早市短評

大市今日15,500點開市，裂口高開約80點，與昨日高點15,510點基本相同，
亦同時為5天線15,529點阻力區，故見高點後回落，11:27見15,404點，與昨日提及的爭持區15,400點相同，
現時在15,400-15,480點徘徊，收15,452點。

上午市波幅106點，（待續）

原文 — moneyreport — 2006-02-08 16:26:33

二月八日全日短評

午市的期指走勢，大致上符合本人的預期。
全日低點15320在裂口開市後隨即出現，由於觸及50天線，
期指開始回升，並一如我在早市後所言，在15400點爭持，
在15:30後，期指只在15390至15420點窄幅上落，收市15420點。

全日波幅190點。預計未來2-3日50天線提供一定支持，進入牛皮局面。惟此線上升速度減慢，牛皮市有可能使此線由升轉跌，顯示大市會有轉勢的可能。

原文 — moneyreport — 2006-02-08 16:26:33

二月八日全日短評

午市的期指走勢，大致上符合本人的預期。
全日低點15320在裂口開市後隨即出現，由於觸及50天線，
期指開始回升，並一如我在早市後所言，在15400點爭持，
在15:30後，期指只在15390至15420點窄幅上落，收市15420點。

全日波幅190點。預計未來2-3日50天線提供一定支持，進入牛皮局面。惟此線上升速度減慢，牛皮市有可能使此線由升轉跌，顯示大市會有轉勢的可能。